美国国债正在失去其“避风港”地位

继上周美元和黄金两大避险资产表现低之后，美债似乎也正证明自己并非完全安全的“避风港”。

由于抛售活跃，导致收益率急剧上升，债券价格急跌。几乎所有中长期期限的美债收益率在美东时间4月7日盘中都一度暴涨了20个基点以上。

其中30年期债券收益率在尾盘上涨近23个基点，创下2020年3月新冠疫情初期以来的最大单日涨幅。而10年期美债收益率出现这么剧烈波动此前仅发生过两次。

华尔街机构人士分析，此次美债恐慌抛售的诱因包括基差交易（现货价格减去期货价格）遭遇大规模平仓、对冲基金开始寻求满足其他资产亏损的需求、特朗普关税大棒威胁下美国债权国可能寻求减持美债、美联储在短期内的政策路径不确定等。

花旗集团表示，美债遭抛售预示着格局的转变，美国国债不再是避险时期的全球固定收益避风港。投资者可能会选择欧洲和澳大利亚等国的主权债券。

随着特朗普推出新的关税政策，市场押注的主要逻辑已经从通胀忧虑转移到对长期衰退的恐慌上。各机构纷纷就美国的衰退前景拉响警报。例如4月6日，高盛分析师在其研报中将美国2025年四季度GDP增长预测从之前的1.0%下调至0.5%，将未来12个月美国经济陷入衰退的概率从此前的35%大幅提升至45%。

有对冲基金经理表示，目前正在发生大规模的去杠杆化，任何流动性来源都在被挖掘。还有部分业内人士认为更需要担心特朗普的关税新政可能会进一步冲击美债的地位。

宏观经济策略师怀特怀特（Simon White）表示，随着美元全球储备货币地位的下降，资本正加速流出美国，而经济衰退很可能将美国财政赤字推高至远超GDP 10%的水平，让美债面临买家望而却步。

据美国独立研究机构联邦预算问责委员会在去年11月公布的报告，美国国债总额突破36万亿美元，达到创纪录新高。外资持有的美国国债规模约占三分之一。德意志银行美国利率研究主管Matthew Raskin表示，特朗普政府的各种政策可能会削弱海外对美国国债的需求，这种观点在强化。