【品种聚焦】天然橡胶：预期虽强而现实走弱，橡胶价格存下行驱动

　　来源：兴业期货

　　核心逻辑摘要

　　Processing

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　　天然橡胶

　　预期虽强而现实走弱，橡胶价格存下行驱动

　　宏观与政策：利多

　　中央财政预下达2025年以旧换新首批资金，商务部等部委将于本周印发加力支持补贴方案实施细则，政策层面利好汽车市场远期需求。

　　供给：中性偏空

　　泰国南部旺产季将持续至二月前后，原料供给相对充足，而今春拉尼娜事件强度预估减弱，气候扰动影响同步衰减。

　　需求：中性

　　山东轮胎企业陆续安排春节放假，企业产成品库存同比高于往年，现实需求季节性走弱。

　　库存：中性偏空

　　港口连续六周增库，一般贸易库存增长显著，累库压力将贯穿农历新年前后。

　　基差：中性

　　停割季全乳基差走势平稳，泰混基差存在季节性收窄可能。

　　价差：中性

　　月间价差评估相对中性。

　　成本：中性

　　合艾市场收胶价格经历高位下跌后小幅反弹，成本支撑暂稳。

　　综上，政策预期偏向乐观，但消费刺激需求兑现预计等至春节以后，而海外原料尚处增产周期，港口累库压力不减，基本面现实利空因素积聚，胶价下行回落概率更高。

　　青岛港口库存变动（万吨）

　　兴业期货投资咨询部

　　推荐策略

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　　沪胶：卖出NR2503，单边，持有

　　现实需求季节性走弱，港口持续累库当中，前空继续持有。

　　策略追踪（更新至1.17）

　　兴业期货投资咨询部

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　　预期虽强而现实走弱，橡胶价格存下行驱动