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美国1月CPI前瞻:服务业通胀暗藏风险,美联储上半年降息无望?

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  • 2025-02-11 09:15:04
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  最新利率市场定价显示,美联储降息窗口指向下半年。

  当地时间12日(周三),美国将公布1月消费者价格指数(CPI)。

  在连续三个月上行后,市场普遍预期整体CPI同比增速持平,但核心CPI月率或小幅加速。虽然美联储认为通胀率仍在迈向2%的目标,但近期数据有所波动,消费者担忧情绪升温。随着特朗普贸易关税和减税计划背后的通胀风险逐渐显现,可能给未来的降息之路带来更多不确定性。

  核心CPI月率或加快

  第一财经记者汇总发现,机构预测2025年的首个主要物价数据可能表明通胀依然强劲。1月整体CPI或同比上涨2.9%,汽油价格的影响有所减轻,不过电力及公用事业费用可能受寒潮推动上行。与此同时,食品通胀的反弹料延续,鸡蛋和牛肉等价格年末表现强劲。

  美国劳工部此前公布的数据显示,去年12月美国CPI同比增长2.9%,较前值加快0.2个百分点,创五个月最大涨幅。月率增长0.4%,较11月加快0.1个百分点。

  剔除波动较大的食品和能源成分,核心CPI有望同比增长3.2%,与前值持平,环比上涨0.3%,加速0.1个百分点。

  作为近年核心通胀的关键,占据CPI权重1/3的房屋租金OER有降温迹象。虽然市场租金增长有所放缓,但官方数据存在滞后性,机构预测预计住房分项的环比增幅可能维持在0.4%-0.5%的高位,继续对核心CPI构成压力。

美国1月CPI前瞻:服务业通胀暗藏风险,美联储上半年降息无望?

  核心商品反通胀动力继续减弱。汽车价格方面,二手车价格小幅走高,新车价格保持平稳。

  由于医疗和旅游等需求强劲表现,1月份核心服务通胀可能加快0.1个百分点至0.4%。教育通讯等价格出现反弹,尤其是某些分项存在月度波动。此外,年初企业调整价格可能带来一些上调压力,如部分服务行业在新年调整收费标准,这可能导致核心服务通胀保持粘性。

  富国银行在发给第一财经记者的报告中称,预计通胀率将在今年剩余时间内横盘整理,因为随着额外关税的实施,进一步的服务业通缩被更高的商品通胀所抵消。

  总体而言,该行认为通胀回到2%的道路仍然崎岖不平,风险正在上升。特朗普总统在竞选期间承诺的更高关税现在已成为现实,尽管针对墨西哥和加拿大的25%关税威胁已推迟一个月,但这一最终决定仍迫使企业考虑更高的投入和产品成本的可能性,企业现在几乎没有理由在定价上“让步”。

  政策前景不明朗

  美联储1月会议按兵不动,对进一步降息持谨慎态度。鉴于最近的就业数据表明劳动力市场保持稳定,关税风险和通胀预期升温,美联储宽松周期可能会长期暂停。

  密歇根大学本月7日发布的消费者调查显示,2月信心指数初值降至半年新低,连续两次大幅走低。尤其引发关注的是,1年期通胀预期从此前的3.3%跃升至2月份的4.3%,创2023年11月以来的最高水平,长期通胀预期也升至了2008年金融危机以来的高位。

  市场人士认为,消费者担忧情绪几乎肯定与特朗普的关税威胁相关。资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经记者采访时表示,虽然美联储正在等待美国政府关税决定的影响再决定后续政策,但通胀预期的变化显然值得警惕,这可能提前反映在消费端需求的破坏,进而冲击经济扩张。

  波士顿联储近期发布研究称,对墨西哥、加拿大和中国的关税将对最新的美国核心个人消费支出通胀(PCE)产生0.5至0.8个百分点的影响,具体取决于美国国内进口商的反应。

  美联储内部也开始意识到相关风险。芝加哥联储主席古尔斯比上周警告,关税可能适用于更多的国家或更多的商品,或者以更高的税率征收,在这种情况下,影响可能会更大、更持久。他表示,关税也可能使供应链陷入混乱。急于快速找到新的、可靠的供应商往往会导致更高的价格。

  联邦利率期货显示,美联储今年首次降息可能要等到下半年的7月,全年政策空间只有近40个基点。施罗斯伯格向第一财经表示,他认为美联储的政策重心似乎重新从就业回到了物价,如果两者未来的走向保持平稳,那么进一步宽松的紧迫性似乎有限,考虑到未来关税落地与否及后续影响的不确定性,联邦利率委员会等待观察无疑是最合适的立场。

  按照日程安排,美联储主席鲍威尔周二和周三将分别亮相国会参众两院听证会,如何应对共和党人降息的呼吁,能否给出更多政策路径线索将成为市场焦点。

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